WP 76 | 15 La crisi è dovuta al passaggio dalla finanza degli azionisti a quella degli azionisti? Un’analisi del dibattito

Questo paper propone una discussione della letteratura sul passaggio dalla finanza degli stakeholder a quella degli azionisti alla base della Grande Crisi Finanziaria (GFC). Le banche tradizionali generalmente massimizzano il valore per gli azionisti (STV). Ma prima della GFC anche molte di esse hanno iniziato a massimizzare il valore per gli azionisti (SHV). Passare da STV a SHV significava spesso spostare la gestione del credito da Originate-to-Hold (OTH) a Originate-to-Distribute (OTD). Il passaggio da STV-OTH a SHV-OTD ha aumentato il rischio sistemico danneggiando il bene comune della stabilità finanziaria. Le banche orientate all’STV sembrano aver superato relativamente meglio la crisi finanziaria globale, mentre i sistemi più eterogenei si sono dimostrati più resistenti. L’eterogeneità degli orientamenti di governance/strutture proprietarie delle banche sembra aggiungere valore riducendo la probabilità di crisi finanziarie.