WP 33 | 12 Orientamento agli stakeholder e struttura del capitale: Imprese sociali contro imprese for profit nel settore dei servizi residenziali sociali in Italia

In questo articolo, indaghiamo se la struttura del capitale differisce tra i settori forprofit e nonprofit concentrandoci su due aspetti chiave di quest’ultimo: il vincolo di non distribuzione e il sistema di governance orientato agli stakeholder. Sviluppiamo un modello teorico e mostriamo che il primo influisce negativamente sulla leva finanziaria, definita come l’importo preso in prestito sull’investimento totale, mentre il secondo ha un effetto positivo. Analizziamo quindi un insieme di dati longitudinali dei bilanci di 800 imprese operanti nel settore della residenza sociale in Italia e mostriamo che, una volta controllate per caratteristiche osservabili, le aziende for-profit hanno una leva finanziaria superiore del 18% rispetto alle imprese no-profit, anche se queste ultime devono affrontare minori costi del credito. Spieghiamo questo risultato sostenendo che l’effetto del vincolo di non distribuzione prevale sull’effetto dell’orientamento degli stakeholder.